华达新材料首次公开发行:“老病”未删除加“新伤”财务
发布时间:2019-06-20 14:06


华达新材IPO:“旧疾”未除 再添财务“新伤”

5月20日,浙江华达新材料股份有限公司(以下简称“华大新财”)发布了首次公开发行招股说明书,该招股说明书应在上海证券交易所上市。本次发行的新股数量不超过9840万股(含数量),总发行股本不超过393.4百万股。

值得注意的是,这不是华达新材料首次通过首次公开募股。早在2016年12月,华达新才就提出了一份招股说明书,历时一年,最终遭到拒绝。当时,审计委员会对与华大新彩关联方的交易,毛利率下降,存货规模增加以及净经营现金流量的大幅变动提出质疑。

新材料华达再次为品牌竞争,似乎并没有完全解决上述问题,仍然存在新问题,如业绩下滑和财务数据不一致。那么华达新材料有什么优势可以改变这一目标?

“新伤”或添冲关负累

华达新材料成立于2003年7月25日,主要从事多功能彩色涂层板,热浸镀锌铝板及其基板的研发,生产和销售。主要业务范围包括钢铁公司生产的板材深加工。

2014年至2018年,华达新材料的营业收入为23.22亿元,19.36亿元,25.84亿元,40.95亿元和52.51亿元。同期净利润分别为6300万元和6500万元。 12.6亿元,1.29亿元和1.24亿元。

以2016年为基准,到2016年,华大新材料的营业收入处于流动状态,而净收入却在上升。 2016年以后,华大新材料的营业收入同比增长,而净收入则出现波动。总之,华达新材料的营业利润和净利润趋势似乎很难“合拍”。

综观2018年近期,相比2017年营业利润增幅近10亿元人民币,华大新材料净利润下降。

由于净利润波动和下跌,《商业观察》向华大新材料说明书发送了一封访谈信,要求发送电子邮件给访谈,但从发布之日起,没有收到任何相关回复。

此前,华大新材料的最大客户杭州普银金属材料有限公司(以下简称“普银金属”)作为华达新材料的关联方备受关注。普银金属持有杭州普银板业有限公司(以下简称“普银板业”,现称杭州华达彩板有限公司)25%股权,以及实际控制人严晓东Puyin Metals持有恒金投资华达新材料19.42%股权。

这似乎是因为审判将质疑您与Puyin Metal相关的交易。华达新才在其最新招股说明书中表示,它收购了Puyin Metal持有的Puyin董事会25%股权。浦阴董事会已成为华大新材料的全资子公司。

然而,最终的结果是,通过解除与Puyin Metal的关系,华达新材料也失去了其最大的客户。 2018年,华达的第一大客户由普银金属改为杭州富源华彩钢铁有限公司,普银金属的销售收入也从2017年的349,690,800元直接下降至27,705,200元。下降率达到20.83%。

可以看出,华大新材料与普银金属之间的交易在某种程度上取决于维持这种关系。那么现在关系已经解除,华大新才的业务将如何?你能确保稳定的营业收入吗?

值得注意的是,华达新材料的财务数据似乎也不一致。华达新材料2017年招股说明书显示,公司2016年经营活动产生的现金流量净额为“-130540元”。 2019年招股说明书的最新版本显示,公司2016年经营活动产生的现金流净额为“-53049万元”。

华达新材IPO:“旧疾”未除 再添财务“新伤”

资料来源:2017年版的招股说明书

华达新材IPO:“旧疾”未除 再添财务“新伤”

资料来源:2019年版的招股说明书

什么版本的招股说明书有? 2016年华大新材料业务活动产生的现金流量是多少?

华大新材料失去了大客户,收入不稳定,净收入下降以及财务数据不一致,似乎有许多“新问题”。这些“新问题”没有解决。华达新材料IPO这条路可能要问一个问号。

“旧疾”未除恐难改观

华达新材料已经出现毛利率下降,资产负债率上升及经营现金流净额出现问题。不难发现最新的前景仍然受到华大新材料的困扰。

2014年至2018年,华达新材料的综合毛利率分别为9.71%,10.27%,12.08%,9.35%和8.05%。它不仅明显低于同行业中约15%的公司平均水平,而且在过去三年中也有所下降。毛利率和低水平的下降都表明该公司的产品利润较低。

与毛利率变化趋势相对应的是股东权益加权平均回报的变化(归因于所有者的净收入)。 2014年至2018年,华大新材料的净资产收益率分别为27.32%,22.23%,29.14%,22.81%和18.05%,相当于毛利率。

在最新的招股说明书中,华达新材料也发布了ROE下降的风险警示。

此外,华达新材料的偿付能力在行业中仍相对较弱。截至各报告期末,华大新材料的资产负债指数较该行业同类公司高出50%以上,而当前指数和即时流动性指数均低于其中所列公司期间。行业。仅在2018年,华达新材料的流动比率为1.43,快速率为0.53,而该行业同一公司的平均分别为2.12和1.69。

在第一次华达新材料首次公开募股时,审计委员会已经询问了华大新财的经营现金流量净现金流量的巨大变化以及与当前净收入的不匹配情况。例如,与2015年相比,华大新彩2016年的净收入呈现增长态势,但净营运现金流转为负值。

这种情况仍然存在于最新的招股说明书中。 2017年,华大新材料业务活动产生的现金流量均为负值,绝对值增加,净收入增加。

产能消化尚存疑虑

华达新材料提出的功能用于扩大高性能金属装饰板及其基板(包括热浸镀锌工艺)的生产线设计,扩大P&D的设计并偿还银行贷款。募集资金总额为7.5亿元,其中三分之一用于偿还银行贷款。

华达新材IPO:“旧疾”未除 再添财务“新伤”

资料来源:2019年版的招股说明书

在完成高性能金属装饰板及其基板设计后,两条新的生产线,年产22.5万吨高性能金属装饰板(彩色涂层板)和年产能将增加厂房面积华达新材料。 10000吨高性能装饰金属基板(热浸镀锌铝板)等先进设备和设备,形成年产45万吨高性能装饰金属板材。

令投资者担心的是,华达新材料将如何消化这一新能力?

2016年至2018年,华大新蔡五大主要供应商的购买价值分别占76.66%,82.84%和92.65%,且集中度显着提高。

供应商集中度的提高意味着华达新原材料的收购渠道和购买价格将受到限制。这将影响生产规模和生产公司产品的成本,这将削弱公司的盈利能力。

更重要的是,从2016年到2018年,华达新材料的周转率分别为8.87,8.23和8.00。截至2018年12月31日,华达新材料的账面金额为708,286,400元,占流动资产的62.72%。

可以看出,华大新材料库存量明显非常大,超过其净资产的一半。然而,股票交易量正在下降。

对于新产能,华大新材料或客户是否有预期订单来消化这个45万吨高性能金属装饰板的生产能力?《商业观察》采访了采访华达新才,但在本刊物发表时尚未收到相关回复。

作者:严岚

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